【中華百科全書●商學●股價指數】

楊籍富

【中華百科全書●商學●股價指數】

 

衡量股票價格的趨勢有兩種方法：一為股價平均數（StockPriceAverage）；

 

一為股價指數（StockPriceIndex）。

 

股價平均數又可分成簡單算術平均數、修正算術平均數（又稱道瓊修正平均數），及幾何平均數；

 

股價指數又可分成簡單算術指數，及加權指數。

 

股價指數，係以指數形式來衡量股票價格的變動趨勢，股價指數之編製，當以能代表證券市場上市股票價格整體變動，及其長期間之成長情形最為理想。

 

在未探討股價指數編製方法以前，先對「採樣」及「基期」兩個問題加以說明。

 

所謂「採樣」是指選擇編製統計數值的對象，就股價統計而言，即為股票種類。

 

因上市股票甚多，如全部列為統計對象，資料收集與計算殊屬麻煩，故為求簡便起見，選擇各種股票中之具有代表性者，作為「樣品」，經常予以統計。

 

但以長期編算，採樣股種難免不發生變化，例如採樣股種的上市發行公司，或因停業、合併、終止上市，或因其他重大變化已失去其代表性，自應選擇同種業別而價格又大致接近的股票，予以替換，俾保持統計之正確。

 

其次是「基期」問題，即股價指數之編製，事先決定一個「基期」，俾便前後各期價格與基價比較，而測定其漲跌百分比。

 

基期有所謂固定基期與移動基期，前者所編製的指數為定基指數，後者則稱為環比指數。

 

各國編製股價指數慣例，多採用固定基期；

 

惟固定基期的時間長短不一，如美國史登道普爾（Stan-dard＆Poor's）公司所編製的五百種股價指數，即以西元一九四一至一九四三年的股價平均為基期，其時間較長；

 

日本東京證券交易所一九六九年七月所發表的綜合指數，即以一九六八年一月四日「紅盤日」的股價作為基期，其時間甚短；

 

我國臺灣證券交易所編製的發行量加權股價指數，為配合一般物價指數所採用的基期，乃以民國五十五年全年平均為基期。

 

股價指數的編製方法，依照各國證券市場編製實例，有簡單算術指數，及加權指數兩種，分別說明如下：一、簡單算術指數（SimpleIndex）：編製簡單算術指數的公式：〈見圖一〉SI：簡單算術指數（SimpleIndex）N：採樣股價種數Σ：Sigma，總和符號Po：各採樣股票基期時股價Pi：各採樣股票計算時股價假定有A、B、C、D四種採樣股票，其基期時股價為三十五、四十二、二十、五十元，某日「收盤價」為四十、五十、三十、六十元，求其簡單算術平均數，套入公式為：〈見圖二〉編製簡單算術指數，遇到採樣替換及價格調整問題時，其調整方式是採用「調整固定除數」的方法。

 

簡單算術指數的缺點，因未予加權，易受少數投機股票暴漲暴跌的過多影響，致使股價指數過於敏感而時常發生偏失的現象。

 

二、加權指數（WeightedIndex）：臺灣證券交易所鑒於簡單算術指數的缺失，乃於民國五十九年間編製發行量加權股價指數，其公式為採用「柏謝加權算式」（Paas-cheFormula），為與我國物價指數所採基期一致起見，以民國五十五年為基期。

 

日本東京證券交易所一九六九年七月所發表之「加權綜合股價指數」亦採用此一算式。

 

其公式如下：〈見圖三〉Pt為當日股價Po為基期股價Qt為計算期發行量總數1,2,3,…,N為各種採樣股票由公式顯示，用當日所有採樣各種股票收盤價格，乘其發行量之總金額，與其基期總金額之比，即得出當日股價指數。

 

股價指數係一種代表股價的指標，重在顯示整個股市長期發展的趨向，但因其採樣與基期以及計算公式的不同，所顯示者不無差異。

 

現行發行量加權股價指數其內涵具有下列三點特質：（一）因以股票總值為準，且採樣包括大部分上市股票，故具有整體性與平穩性，惟欠具敏感性，往往不為短期投資人所歡迎，如從長期觀點著眼，則頗據中準性。

 

（二）因以個別股價乘其發行量，故發行量多之股票比重大，發行量少之股票比重小。

 

所謂「加權」，即係以各種採樣股票之發行量為「權數」，發行量多的公司對股價指數影響較大，發行量少的公司對股價指數影響較小，其各對股價指數漲跌影響之程度當有不同。

 

（三）此一加權指數計算公式，便利將新增上市股票納入採樣，以期充分反映全面的市場性。

 

我國證券市場經常有交易之股票，幾乎全數納入採樣對象。

 

股價指數在有償增資發行新股（無償增資或除息並無影響），或增減採樣股票之情況下，將導致股價指數不合理的變動而喪失其正確性，故遇有上述情況時，則採「調整固定除數」的方法加以修正。

 

所謂調整固定除數，係指變動計算股價指數中之分母數值，藉以修正指數編算期間，因有償增資或增減採樣股票等因素影響股價指數的正確性。

 

固定除數調整的方法有下列兩個計算公式：1.新固定除數(即調整後之基期市價總值)=原固定除數(即原基期市價總值)×〈見圖四〉2.當日股價指數=×100%臺灣證券交易所鑒於各業上市公司股票日益增加，為供投資大眾及從事股市研究分析人士之參考，另增編分類股價指數，此一指數仍沿用發行量加權股價指數之公式，採用民國六十五年十二月三十日為基期。

 

（陳天相）

 

引用：http://ap6.pccu.edu.tw/Encyclopedia/data.asp?id=8577